После Февральской революции 1917 года Временное правительство ожидало найти в сейфах Николая II огромные сокровища, но вместо золотых запасов обнаружило лишь 12,5 миллиона рублей в государственных облигациях и текущих счетах. Это развенчало миф о несметных богатствах Романовых. На самом деле, финансовая система династии была устроена так, что личные средства императора и его семьи жестко зависели от стабильности государства. Основной капитал размещался в государственных ценных бумагах, ипотечных и железнодорожных займах — консервативно, но рискованно с точки зрения системной уязвимости.

Финансовая модель Романовых была заложена ещё Павлом I, который создал Удельный фонд для содержания династии. Доходы от земель и ежегодные ассигнования из казны должны были сделать семью финансово независимой, но на практике система требовала постоянного пополнения из бюджета. К концу XIX века содержание многочисленных родственников стало тяжелым бременем — Александр III даже создал комиссию, чтобы сократить расходы. К 1914 году капиталы детей императора были размещены в Германии как страховка, но Первая мировая война превратила эти вложения в ловушку.

Николай II, несмотря на репутацию консерватора, вкладывал дисциплинированно и патриотично — почти исключительно в российские активы. Однако это означало, что судьба его состояния была неразрывно связана с судьбой империи. Когда государство рухнуло, рухнули и записи о долгах, и процентные бумаги потеряли цену. Даже драгоценности, зашитые в платья великих княжон, были не капиталом, а отчаянной попыткой сохранить личные вещи. В итоге деньги не исчезли — они просто перестали существовать вместе с системой, в которой имели смысл.