逆回购操作量的V型变化背后是资金利率向政策利率的回归，关心货币政策走向的同事或朋友看起来会更有脉络。
7天期逆回购操作量现V型波动 事件脉络与关键事实
6月以来，中国人民银行7天期逆回购操作量出现显著波动，从月初的110亿元骤降至2亿元甚至零投放，随后在6月5日和8日大幅回升至2150亿元和2185亿元，呈现“V型”走势。这一变化反映了银行间市场流动性由极度宽松向合理充裕的快速调整。数据显示，6月3日DR007加权平均利率一度跌至1.3428%，低于1.40%的政策利率，导致机构融资需求下降。随着资金面收敛，利率回升，央行随之加大净投放，恢复流动性平衡。
这一操作背后是央行自2024年7月实施的“固定利率、数量招标”新机制：操作利率由央行设定，一级交易商按实际需求报量，央行全额满足。因此，操作量的波动并非政策转向，而是市场资金需求的真实体现。央行通过“削峰填谷”方式，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。
与此同时，央行在长期流动性投放上保持克制，5月国债净买入仅500亿元，3个月期买断式逆回购也持续缩量。市场人士预计，随着6月中下旬税期、政府债发行和季末考核等因素影响，央行将视情况加大投放，继续维持流动性合理充裕的总体基调。
事实
- 6月1日央行开展110亿元7天期逆回购，6月2日降至2亿元，3日和4日操作量为零。
- 6月5日和6月8日分别进行2150亿元、2185亿元逆回购操作，实现净投放920亿元和2075亿元。
- 6月3日DR007加权平均利率降至1.3428%，低于1.40%的政策利率，创年内新低。
- 自2024年7月22日起，央行采用‘固定利率、数量招标’机制，操作利率固定，量由一级交易商申报，央行全额满足。
- 5月央行国债净买入500亿元，3个月期买断式逆回购连续第四个月缩量续作。
- 市场预计6月中下旬受税期、政府债发行和季末考核影响，央行将适时加大流动性投放。
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