Dopo oltre quattro anni di guerra in Ucraina, l'economia russa mostra segni di logoramento nonostante dati superficialmente positivi. Mentre il governo continua a finanziare spese militari elevate – con quasi il 40% del bilancio federale destinato a difesa e sicurezza – crescono le tensioni interne. Funzionari del ministero delle Finanze e della Banca centrale hanno avvertito Vladimir Putin che il deficit pubblico si sta allargando oltre livelli sostenibili, con un disavanzo già superiore del 50% rispetto all'obiettivo annuale nei primi quattro mesi del 2026. Per sostenere la macchina bellica, il governo potrebbe aver bisogno di almeno 28 miliardi di dollari in più rispetto alle previsioni.

Parallelamente, l'economia russa sta sviluppando una struttura a due velocità. I settori legati alla difesa registrano crescita robusta, mentre edilizia, metallurgia e produzione civile mostrano stagnazione o contrazione. Tassi elevati, carenza di manodopera e consumi deboli penalizzano il settore privato non militare. Anche i ritardi nei pagamenti degli stipendi, soprattutto legati a contratti pubblici, segnalano crescenti difficoltà di liquidità nella macchina statale.

Il petrolio continua a fungere da ammortizzatore: le esportazioni di greggio hanno raggiunto livelli record a maggio, sostenute dalla chiusura dello Stretto di Hormuz e dal rialzo dei prezzi energetici. Tuttavia, per riequilibrare i conti, il prezzo del barile dovrebbe rimanere sopra i 100 dollari per un periodo prolungato, uno scenario considerato improbabile. Il margine di manovra di Putin si sta quindi assottigliando, con il rischio crescente di erosione del consenso tra le élite e ulteriore compressione dell'economia civile.